Najava da je Fortenova grupa odabrala Badel 1862 za ekskluzivne pregovore o preuzimanju tvrtki iz Grupe pića izazvala je veliku pozornost u cijeloj regiji.
U fokusu javnosti našao se i Sarajevski kiseljak, jedan od najpoznatijih i najuspješnijih brendova u Bosni i Hercegovini, koji bi mogao dobiti novog vlasnika u okviru jednog od najvećih poslovnih pothvata posljednjih godina.
No, postavlja se pitanje – koliko zapravo vrijedi Sarajevski kiseljak i zašto je ova tvrtka atraktivna kupcima?
Rekordni rezultati
Sarajevski kiseljak nikada nije poslovao bolje. Prema financijskim podacima za 2025. godinu, tvrtka je ostvarila prihode od 136,5 milijuna KM (oko 68 milijuna eura), dok je neto dobit dostigla gotovo 19 milijuna KM (oko 9,5 milijuna eura).
Broj zaposlenih porastao je na više od 400 radnika, a tvrtka raspolaže snažnim kapitalom i relativno niskom razinom zaduženosti. Sve to pokazuje da se ne prodaje tvrtka koja ima probleme, već tvrtka koja ostvaruje rekordne rezultate, piše Biznisinfo.ba.
Premium brend s tradicijom duljom od 130 godina
Sarajevski kiseljak nije samo proizvođač mineralne vode. Riječ je o jednom od najprepoznatljivijih domaćih brendova čija tradicija seže još u 1891. godinu.
Prirodna mineralna voda iz Kiseljaka desetljećima je prisutna u gotovo svakom kućanstvu u BiH, a tvrtka je izgradila snažnu tržišnu poziciju i visoko povjerenje potrošača. Takvi brendovi često postižu znatno veću vrijednost od one koju pokazuju same financijske brojke.
Koliko bi mogla vrijediti tvrtka
Preciznu vrijednost moguće je utvrditi tek nakon završetka pregovora i eventualne transakcije. Ipak, financijski analitičari tvrtki iz sektora bezalkoholnih pića često procjenjuju koristeći takozvane EBITDA multiplikatore.
EBITDA – odnosno zarada prije kamata, poreza i amortizacije – jedan je od ključnih pokazatelja vrijednosti tvrtke. U industriji pića vrijednost tvrtke često se procjenjuje tako što se godišnja EBITDA pomnoži određenim faktorom, najčešće između 8 i 12.
Primjenom tih metoda, vrijednost Sarajevskog kiseljaka – koji je lani imao EBITDA-u od 20,4 milijuna KM – mogla bi se okvirno procijeniti na između 160 i 250 milijuna KM (80 do 125 milijuna eura), pri čemu pojedini analitičari smatraju da bi snažan brend i tržišna pozicija tvrtke mogli opravdati i višu valuaciju.
Naravno, riječ je samo o procjenama zasnovanim na javno dostupnim podacima, dok konačna vrijednost ovisi o nizu faktora, uključujući tržišni položaj, snagu brenda i očekivani budući rast.
Jamnica je ključ cijelog posla
Iako je Sarajevski kiseljak veoma vrijedan dio paketa, najveći dio vrijednosti vjerojatno dolazi od Jamnice. Prema financijskim izvještajima za prošlu godinu, Jamnica je ostvarila prihode od oko 245 milijuna eura, neto dobit veću od 50 milijuna eura te EBITDA-u od gotovo 76 milijuna eura.
To znači da je Jamnica višestruko veća od Sarajevskog kiseljaka.
Primjenom spomenutih multiplikatora – s obzirom na financijske rezultate koje ostvaruje – procjenjuje se da bi vrijednost Jamnice mogla premašiti 600 milijuna eura, a pojedine procjene idu i znatno više.
Zbog toga analitičari smatraju da se cijela transakcija prvenstveno vrti oko preuzimanja Jamnice, dok Sarajevski kiseljak predstavlja drugi najvrjedniji dio Grupe pića.
Paket uključuje i MG Mivelu iz Srbije te Jamnicu Ljubljana iz Slovenije, ali je riječ o manjim tvrtkama u usporedbi s Jamnicom i Kiseljakom.
Posao vrijedan stotine milijuna eura
Ako pregovori budu uspješno okončani, riječ će biti o jednoj od najvećih akvizicija u prehrambenoj i industriji pića u regiji posljednjih godina.
Posebno je zanimljivo da je Badel znatno manja tvrtka od biznisa koji želi preuzeti. Prema posljednjim dostupnim podacima, Badel 1862 je prošle godine ostvario prihode od oko 88,8 milijuna eura i EBITDA-u od 22 milijuna eura.
To znači da Badel pokušava preuzeti grupu tvrtki koja je višestruko veća od njega samog, zbog čega bi ova transakcija mogla predstavljati jednu od najvećih i najambicioznijih akvizicija u regionalnoj prehrambenoj industriji posljednjih godina.
Objava Ključ prodaje Sarajevskog kiseljaka: Hrvatski div od 600 milijuna eura u središtu akvizicije pojavila se prvi puta na Tomislav City.
